对于房地产开发商来说，土地和资金无疑是支撑其发展和壮大的根本。光有土地没有资金，就好比是无本之木，难言长久发展。而在“淘金”路上，上实发展只是其中的一个。

　　5月15日晚间，上实发展发布公告称，拟发行不超过30亿元债券。据悉，此次发行的公司债券为固定利率债券，期限不超过7年(含7年)，可以为单一期限品种，也可以是多种期限的混合品种。而债券的具体品种及期限构成将提请股东大会授权董事会根据相关规定及市场情况确定。

　　实际上，上实发展的资金链一直以来都饱受“非议”。仅在一天之前，其还公告称，拟引进绿地集团及上海铭邦投资作为新股东对上海嘉瑞房地产有限公司增资，共同运作开发上海嘉定区嘉定新城G05-6地块项目。

　　对此，业内人士直言，上实发展资金链并不是特别好，手头资金还不足以支撑现有项目开发，而在市场调整的压力之下，引入合作方尚为明智选择。

　　根据公告，绿地集团和铭邦投资分别出资750万元和500万元对上海嘉瑞进行增资。就此，项目公司的注册资本由750万元增至2000万元。

　　而增资后，绿地集团持有项目公司37.5%股权，而铭邦投资则持有25%股权，另外，上实发展全资子公司上海上实城市发展投资有限公司已出资750万元，持有项目公司37.5%股权。经三方约定，各方股东将按照股权比例承担原有股东借款。

　　资料显示，嘉定新城G05-6地块是上海上实城市发展投资有限公司在今年1月28日竞得，价格为2.64亿元，土地出让面积3.3万平方米，容积率1.6，性质为商住办混合用地，其中商办、住宅比例为2:3。

　　关于是次引入合作方，上实发展称，嘉定新城项目集住宅办公商业为一体，根据项目现有条件，通过引入投资方来共同运作开发该项目，有利于推进项目的后续开发；同时将进一步优化公司的现金流情况，为公司未来发展运营提供良好的保障。

　　事实上，上实发展嘉定新城项目或在出让之时便已埋下“隐患”。根据出让条件要求，该项目商业建筑面积100%须自行持有十年；商务办公应按照不少于整层进行分割销售，其核定建筑面积的80%须自行持有(其中40%永久持有，40%十年持有)，不得出售。

　　对于资金链本就不算太好的上实发展来说，如此大的商业持有比例对后续资金也提出了更高的要求。而在上海业内人士看来，此次引入合作方无疑能够纾解上实发展的资金压力。

　　并且，该业内人士还指出，引入绿地或许更看重的是其商办运营的成熟经验。

　　“就上海本土企业来讲，绿地在商办运营方面还是很不错的。如果仅是做住宅的话，就没有必要引入绿地，因为相比较而言，住宅本身的技术难度有限，顶多是套用点资金。所以，这其中还是有综合的因素在里头，一方面是把钱套进来，另一方面希望能够借助绿地这个更高的品牌支撑力。”该人士如是分析道。

　　如果说嘉定新城项目引入绿地更多的是看重其商办运营经验和品牌支撑力，那么铭邦投资的入主就或许是更纯粹的资金诉求。

　　公开资料显示，上海铭邦投资是一家专业化的房地产投资企业，其经营范围包括实业投资、投资管理(除股权投资和股权投资管理)，房地产开发经营，物业管理等。查阅其官网可知，目前铭邦投资仅在上海、浙江、海南和黑龙江拥有少数物业。

　　对此，上述业内人士称，“铭邦投资没有太强的行业品牌资源，也未必有丰富的商业运营经验，所以他更多的是作为资金配合方，属于从属地位。”

　　而另一位业内人士亦直言，引入铭邦投资蕞主要的目的是给开发企业带来资金。

　　“因为现在很多房地产企业的发展模式都跟资金挂上钩，比如银行、信托、保险或者投资企业。其实这些企业在意的不是开发，关键是带资金过来。”该业内如是说。

　　而此次发债，无疑也从侧面佐证了上实发展资金紧绷的现状。据该公告显示，截至今年一季度，上实发展的负债合计113.76亿元，其中流动负债79.63亿元，非流动负债34.13亿元。流动负债中，一年内到期的占16.85%，达18.86亿元，短期借款为11.5亿元。

　　在现金流方面，截至3月底，上实发展经营活动产的现金流量净额为-9.71亿，现金及现金等价物净增加额为-12亿。

　　据上实发展方面表示，发行公司债券的募集资金拟用于偿还公司债务并补充公司营运资金。从而降低公司的流动负债和改善债务结构，缓解短期偿债压力。

　　实际上，上实发展资金承压的端倪早已显现，尤其是近年来其净利一直下滑，多次出让股权，甚至被指靠“卖地”为生。并且，其项目的开发节奏亦比较慢。

　　因此，在快速发展的房地产市场环境下，若不能实现项目的滚动发展，将会导致资金、扩张等方面出现问题。早前便有分析师指出，从目前A股市场的形势和上实发展高层的表态来看，上实发展很有可能被进一步边缘化。

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